化工板塊：看好供需邊際改善行業(yè)——2024年石油和化工投資策略(下)
2024-01-18 15:53:44
2024年的世界經濟充滿機遇與挑戰(zhàn)，科技創(chuàng)新、綠色經濟以及數(shù)字化轉型等將為化工行業(yè)提供可持續(xù)的增長點。長江證券、海通證券等多家證券機構研報認為，2024年，伴隨產能快速擴張的子行業(yè)在底部盤整，供給增量少的子行業(yè)景氣將趨穩(wěn)或回升，重點看好供需邊際改善的子行業(yè)，如滌綸長絲、制冷劑、鈦白粉等，以及新材料細分賽道光刻膠等。
三代制冷劑行情值得期待
《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》對我國氫氟碳化物(HFCs)生產和使用提出各時間節(jié)點的具體要求，2023年11月6日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布2024年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案。根據(jù)《方案》，以二氧化碳為單位，我國HFCs生產基線值為18.52億噸，使用基線值為9.04億噸。
盡管大體量三代制冷劑價格在配額預期下已出現(xiàn)一定漲幅，但年均價差仍處于歷史低位。因為供給端相對固定，再加上企業(yè)的預期和原來發(fā)生很大變化，因此三代制冷劑盈利水平仍有提升空間。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，去年10月初至今，HFCs制冷劑行情顯著超越2023年前三季度，拐點跡象已十分明顯。
滌綸長絲景氣有望提升
2022年，滌綸長絲行業(yè)盈利較差，導致中小產能被迫退出。2023年以來，我國內需逐步復蘇，滌綸長絲行業(yè)開工率和產銷率均有較大提升，庫存處于較低水平，長絲盈利能力逐漸修復。
需求端方面，2023年以來，紡織服飾消費市場邊際好轉，零售額增速開始上行。東方證券研報認為，去年1~9月，國內服裝鞋帽、針紡織品類零售額累計同比增長10.6%，且紡織業(yè)有補庫跡象。出口方面，由于受到去年同期高基數(shù)以及歐美弱復蘇去庫緩慢等影響，紡織服飾自5月開始出現(xiàn)連續(xù)同比下滑，8月降幅開始收窄。
雖然近年來下游紡服織造行業(yè)有向東南亞等區(qū)域外移趨勢，但滌綸長絲及其上游原料端依然集中于國內，且國內企業(yè)一體化和規(guī)?；a的優(yōu)勢使得國產滌綸長絲具有成本競爭力。開源證券認為，進入2024年，伴隨上一批擴產項目投產完畢，國內滌綸長絲產能增速或將明顯放緩，預計2024年國內滌綸長絲新增年產能僅為90萬噸。同時若考慮到在建項目投產的不確定性以及落后產能進一步出清等情況，2024年滌綸長絲行業(yè)產能相比歷史上每年250萬~350萬噸/年的平均增速已經大幅收縮，行業(yè)景氣度有望提升。
半導體材料周期觸底
半導體材料主要分為基體材料、晶圓制造材料、封裝材料和關鍵元器件材料等。據(jù)集邦咨詢(Trend Force)統(tǒng)計，截至2023年11月，除去7家暫時停工的晶圓廠，中國目前已建成的晶圓廠有44家，另外還有22家晶圓廠在建。Trend Force預測，若目前在建和規(guī)劃12英寸晶圓產能全部投產，中國12英寸晶圓產能有望增長417.3萬~531.2萬片/月。國內晶圓產能的擴張將繼續(xù)驅動中國半導體材料市場快速增長。
截至2022年末，中國大部分可用于8英寸晶圓以上的半導體材料仍依賴進口。如在光刻膠領域，目前全球為先進的EUV光刻膠已經可用于7納米以下半導體先進制程的生產，而目前中國可量產的KrF光刻膠高只可用于130納米制程生產，可用于先進制程的ArF及EUV光刻膠仍處于研發(fā)過程中。
中金研報認為，觀察以往的臺股主要存儲器生產企業(yè)，其營收同比增速較全球半導體銷售額會提前約一個季度轉正，考慮到2023年10月臺股主要存儲器生產企業(yè)營收已同比轉正，判斷2024年半導體行業(yè)有望整體回暖。據(jù)世界半導體貿易統(tǒng)計組織(WSTS)預測，2024年全球半導體行業(yè)銷售額有望達5880億美元，同比增長13%。
鈦白粉供給格局逐步優(yōu)化
開源證券認為，鈦白粉行業(yè)經過2023年7~9月多次提價后，企業(yè)生產積極性提高，開工率也逐步提升，截至10月整體達到81.51%。按照歷史經驗，鈦白粉行業(yè)開工率高可達85%~90%，以當前行業(yè)547萬噸的年總產能計算，未來開工率提升帶來的潛在供給增量19萬~46萬噸。
國內方面，2023年1~10月地產竣工端表現(xiàn)亮眼，但開工端有所承壓，預計2024年地產領域或拖累鈦白粉需求。但鈦白粉其他領域的需求如工業(yè)涂料、油墨、塑料、造紙等與國民經濟高度相關，仍有望保持穩(wěn)定增長。出口方面，2023年1~10月國內鈦白粉累計出口137萬噸，占總產量的42%，同比增長17.19%。依舊保持穩(wěn)定增長的出口將為國內鈦白粉需求提供重要支撐。
盡管2024年地產領域或拖累鈦白粉需求，但國內非地產類需求與出口方面仍值得期待。同時，鈦白粉行業(yè)投產高峰已過，預計鈦白粉行業(yè)盈利有望進一步修復。（羅阿華）
轉自：中國化工報
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